동시만기일 174포인트 롤러코스터 — 외국인 2.5조 팔아도 개인·자사주가 7,000선 지켰다

동시만기일 외국인 2.6조 매도를 개인·자사주가 받아내 코스피 7,000선을 지켰지만 반도체 랠리는 지워졌다.

• [📈 가격] 코스피 7,033.92(-0.25%), 장중 6,898.45~7,072.79 — 동시만기일 변동폭 174포인트(2.5%)
• [📊 데이터] 외국인 코스피 순매도 -2조 6,217억 (2일째) — 선물 미결제 -64,877계약은 만기 롤오버 왜곡 포함
• [📰 뉴스] 코스피200 선물·옵션 동시만기일 + 지수 정기변경 겹침 — 네 마녀의 날 (머니투데이)

코스피 -0.25%인데 코스닥은 +0.79% — 대형주만 만기일 매물을 맞고 중소형·코스닥은 오히려 견조했다. 대형주 거래대금 쏠림(상위 2종목 47.5%)까지 겹쳐 '종목 장세'는 서지 못한 하루

• 판정 약세-지수만 · 상승 419 : 하락 443 (상승비 0.486) · 거래대금 28.93조 (20일 평균 대비 +2%) · 상위 2종목 거래대금 47.5% (쏠림)

수급 괴리 — 같은 방향으로 가지 않은 것

• 외국인 현물 대량 매도: 코스피 -2조 6,217억 (2일째 순매도) → 프로그램 비차익 -2조 9,644억이 매도의 실체 — 차익거래(+4,403억)는 오히려 소폭 매수
• 기관 내부 주도 — 금융투자: 금융투자 +11,628억 (기관 순매수 5,744억의 두 배 이상) → 증권사 자기매매·차익거래 그림자 — '기관이 방어했다'로 단순화하면 오독
• 프로그램: 차익 4403억 / 비차익 -29644억 — 비차익 매도가 지수 하락 압력의 실체
• 주도 주체: 외국인만 순매도, 개인·기관·기타법인(자사주 추정)이 받아냈다

순환매 — 자금이 어디서 어디로

• FROM 전력기기·전선 — 산일전기 -6.8%·가온전선 -5.8%·대한전선 -4.5% 동반 급락
• TO 조선 서비스 (443060) — HD현대마린솔루션 +9.0%
• TO 건설 (006360, 375500) — GS건설 +4.8%·DL이앤씨 +3.3%
• TO 보험 (088350, 001450) — 한화생명 +4.7%·현대해상 +2.9%

외국인 2.6조 매도는 만기일 기술적 매물인가, 추세적 이탈의 시작인가

• 시장은: 오늘 매도는 코스피200 선물·옵션 동시만기(네 마녀의 날)에 지수 정기변경까지 겹친 기술적 매물이다 — 만기 지나면 수급은 정상화된다
  • 근거: -2조 6,217억 (동시만기일) 외국인 코스피 순매도 (Naver Finance 투자자별 매매동향 · T2)
• 나는: 기술적 요인만으론 설명이 부족하다 — 외국인은 어제(9/9)도 이미 순매도(-4,348억)였고 오늘로 2일 연속이다. 만기가 겹치지 않았어도 매도 방향 자체는 유지됐을 가능성이 있다 (확신 45%)
• 차이: 간극 좁음 — 컨센은 '오늘 하루만의 만기 효과'로 보고, 나는 '2일 연속 순매도 추세 위에 만기 매물이 얹힌 것'으로 본다 — 내일도 순매도가 이어지는지가 갈림길
• 결과 분포: 내일(9/11) 외국인 순매수 전환 — 만기 효과 확인, 추세 아님 45% / 3일 연속 순매도 지속 — CPI(9/11) 경계 선반영 시작 35% / 매도 강도 완화되나 방향은 유지 (중간) 20%
• 현재가 함축: 옵션 시장은 SKEW 149.25(꼬리 경보)로 이미 일부 헤지 수요를 반영 중
• 반영 심리: 중립 — VIX 16.65 평온권이지만 SKEW는 경계 수준 — 표면은 태평한데 꼬리위험 헤지는 여전히 붙어있다
• 페이오프: 시장이 맞으면 9/11 반등 시 오늘 저가 매수 기회였던 셈 / 내가 맞으면 순매도 지속 시 반도체 대형주 추가 조정 가능 (비대칭 대칭)
• 접는 조건: 9/11 외국인이 코스피에서 순매수로 전환하면 내 견해는 폐기, 3일 연속 순매도면 내 견해가 힘을 받는다
• 채점 시점: 2026-09-11 post

메모리 재고 랠리, 동시만기일 수급에 완전히 지워졌다 간밤 SK하이닉스 ADR +7.05%로 국내 개장 갭 기대가 컸지만, 코스피200 선물·옵션 동시만기(네 마녀의 날)와 지수 정기변경이 겹치며 외국인이 2조 6천억 원을 팔았다. 오후 장 급락(고점 대비 -2.5%)에 반도체 대형주도 갭을 전부 반납했다. 👉 👉 내일(9/11) 외국인 수급이 순매수로 돌아오는지가 1차 판단 기준 — CPI 발표(9/11 밤)까지 겹쳐 변동성이 이어질 수 있다

그 다음 주목

• 전력기기·전선주 동반 급락 (산일전기 -6.8%·가온전선 -5.8%·대한전선 -4.5%) — 데이터센터 전력 병목 테마가 하루 만에 일제히 빠졌다 — 개별 재료인지 테마 전체 되돌림인지 다음 거래일 확인 필요
• WTI 8일 연속 상승 — $97.5권, 100달러 안착 여부가 다음 관전 포인트 — 호르무즈 리스크 프리미엄 지속 — S-Oil은 오히려 -6.6%(정제마진 스프레드 우려), 흥구석유는 +22%(소형 모멘텀)로 엇갈렸다

동시만기일 174포인트 롤러코스터 — 외국인 2.5조 팔아도 개인·자사주가 7,000선 지켰다

• 📈 HD현대마린솔루션 +9.03%
  • 촉발: 조선·해양 서비스 업황 강세 지속
  • 배경: 조선 후공정 서비스 수요 확대
• 📈 GS건설 +4.78%
  • 촉발: 건설업종 전반 반등
  • 배경: 저PBR·건설 수주 기대감 동반 반등
• 📉 두산퓨얼셀 -7.05%
  • 촉발: 수소·연료전지 테마 차익실현
  • 배경: 최근 급등 이후 되돌림
• 📉 산일전기 -6.79%
  • 촉발: 전력기기·변압기 테마 동반 급락
  • 배경: 가온전선(-5.84%)·대한전선(-4.5%)·효성(-4.98%)·HD현대(-3.73%)까지 전력기기 테마 전반이 빠졌다
• 📉 S-Oil -6.63%
  • 촉발: WTI 급등에 따른 정제마진 스프레드 우려
  • 배경: 원유 투입 단가 급등이 정제마진을 압박할 수 있다는 우려

간밤 SK하이닉스 ADR이 상장 후 최고가(+7.05%, $199.87)를 찍으며 국내 개장 갭 기대가 컸다. 하지만 오늘은 코스피200 선물·옵션 동시만기(네 마녀의 날)에 지수 정기변경까지 겹친 날이었고, 외국인이 현물·선물 양쪽에서 2조 6천억 원을 팔아치우며 지수를 장중 6,898.45까지(고점 대비 -2.5%) 끌어내렸다. 결국 SK하이닉스·삼성전자 모두 갭을 반납하고 소폭 하락 마감했다.

• 외국인 순매도 2일째, 규모가 하루 만에 6배로 확대(-4,348억 → -26,217억) (근거: session-anchors investors.kospi)
• 전력기기·전선 테마가 상승에서 동반 급락으로 전환 (근거: top-movers kospi.down)
• 코스피200 선물·옵션 동시만기 + 지수 정기변경 겹침 — 만기 데이터(OI) 소멸으로 옵션 벽 신호 신뢰 불가 (근거: fetch_data.py derivatives optionChain)

• 패권 레짐: 🟡 Selective Push (🟢3·🟡4·🔴0) — 9/9 기준 — 일부 분야만 가속, 선별·분산 유지
• AI CAPEX: MSFT $80.15B (2026 Q1) — 빅테크 CAPEX 확장 지속
• 경제지표: CPI YoY 3.54%·실업률 4.1% — 인플레 경계권, 고용은 안정
• 수급: 외국인 코스피 2.6조 순매도 — 동시만기일 매물 — 내일 전환 여부 관건

• VIX 16.65 · 1일째 소폭 상승
  • 무엇: S&P500 30일 내재변동성 — 시장의 공포 온도계
  • 위치: 평온권(15~20 밴드 하단)
  • 의미: 표면적 공포는 낮은 수준
  • → 가리키는 것: 당장 시스템 리스크 신호는 아니다
  • 다음 확인: 매일
• WTI 유가 $97.52 · 8일째 상승
  • 무엇: 국제 원유 선물 — 인플레·소비의 출발점
  • 위치: 8일 연속 상승, 20일 대비 +16.7%
  • 의미: 호르무즈 리스크 프리미엄 지속 반영
  • → 가리키는 것: 정유주 내 스프레드 압박 + 9/11 CPI 서프라이즈 경계
  • 다음 확인: $100 안착 또는 $95 재이탈 여부
• SKEW 지수 149.25 · 상승 중
  • 무엇: S&P500 급락(꼬리위험)에 대한 옵션시장 가격표
  • 위치: 20일 대비 +6.95%
  • 의미: VIX는 평온한데 블랙스완 대비 수요는 늘고 있다
  • → 가리키는 것: 표면과 이면의 괴리 — 저확률 급락 헤지가 붙는 중
  • 다음 확인: VIX와 동반 상승 전환 여부
• 美 10년물 4.80~4.84% · 고착
  • 무엇: 장기 국채금리 — 성장주 할인율의 기준
  • 위치: 연중 최고권 유지

• ① 미결제 4분면 × 베이시스: 롱 청산 + 콘탱고 — 단, 오늘은 만기일이라 OI 변화(-64,877계약) 대부분이 롤오버 소멸분 → 만기일 미결제 급변은 방향성 신호로 쓰지 않는다 — DERIVATIVES_LENS 만기일 예외 규정 적용
• ④ 금융투자 vs 프로그램 차익: 금융투자 +11,628억 / 차익 프로그램 +4,403억 — 같은 방향 → 금융투자 매수는 방향성 베팅이 아니라 차익거래 그림자 — '기관이 샀다'로 단순화하면 오독
• ⑦ 만기일 수급 ≠ 방향성: 장중 174포인트 변동(고점 7,072.79→저가 6,898.45) 뒤 낙폭 대부분 회복 → 동시만기일 변동성은 확대되지만 종가 기준 방향(-0.25%)은 생각보다 크지 않았다 — 내일 수급이 진짜 시험대

인플레(유가·금리)는 경계, 신용·변동성 표면은 안정 — 엇갈린 신호 (2/4 지표 동일 방향)

• 갈리는 지표: WTI·10년물은 경계 신호, VIX·HY 스프레드는 안정 신호로 갈린다
• 확신도: 시스템 리스크보다는 인플레 재점화 경로 하나만 열려 있는 상태 — 9/11 CPI가 분기점

선물 F 202609 1115.8 (-0.13%) · 현물 1112.13

• 베이시스 +0.64 — 콘탱고 (선물 > 현물)
• 미결제 0계약 (-64877)
• 롱 청산 — 가격↓ + 미결제↓ — 기존 롱이 던진 하락. 매물 소화 성격이라 바닥 근접 가능성 투자자별 순매수 (코스피 20260910 · 억원)
• 개인 +3,802 / 외국인 -26,217 / 기관계 +5,744
• 기관 내부: 금융투자 +11,628 / 투신 -4,803 / 연기금 -1,444 / 보험 +155 / 은행 +24 / 기타금융 +184
• 기관만 매수 — 외국인 이탈 지속 여부가 관건 · 외국인 2일째 순매도 · 기관 내부는 금융투자가 주도(+11,628억) — 증권사 자기매매다. 프로그램 차익거래·선물 헤지의 그림자라 베이시스와 함께 읽어야 한다 프로그램 차익 4403 / 비차익 -29644 (억원)
• 프로그램 순매도 25,241억 — 비차익 주도. 비차익 주도면 바스켓 실수요·기관 자산배분 성격이라 방향성 신호로 읽을 여지가 크다
• ① 미결제 4분면 × 베이시스: 롱 청산 + 콘탱고 (선물 > 현물) → 기존 롱이 던진 하락. 매물 소화 성격이라 바닥 근접 가능성 / 정상 구조 — 매수차익(현물 매수+선물 매도) 유입 여지. 프로그램 매수 우호
• ② 현물 수급 vs 선물 미결제: 외국인 현물 -26,217억 / 선물 미결제 -64,877계약 → 현물과 선물이 같은 방향 — 포지션 성격이 일관적
• ④ 금융투자 vs 프로그램 차익: 금융투자 +11,628억 / 차익 프로그램 +4,403억 → 두 값이 같은 방향이면 금융투자 매매는 방향성 베팅이 아니라 차익거래의 그림자다 — '기관이 팔았다'로 읽으면 오독
• 데이터 공백: 코스닥 투자자 세분화 · 선물 투자자별 순매수 (외국인 선물 순매수) · 야간선물 (CME 연계)

• SK하이닉스·삼성전자 개장 갭 +4%안팎 근접 여부 (2026-09-10 pre) — 빗나감
  • 개장 직후 상승했으나 장중 만기 매물에 갭 전량 반납, 종가 각각 -0.16%·-0.19%
• 외국인 순매도 2일째 지속 여부 (2026-09-10 pre) — 예상대로
  • 지속 확인 — 오히려 규모 6배 확대

코스피200 선물·옵션 동시만기일과 지수 정기변경이 겹친 날, 외국인이 코스피에서만 2조 6천억 원을 팔아치우며 지수를 장중 6,898까지 끌어내렸다. 간밤 SK하이닉스 ADR +7% 급등에 기대를 걸었던 반도체 대형주 갭은 오후 들어 전부 반납됐고, 개인·기관·자사주 매입이 받아내며 코스피는 7,033.92(-0.25%)로 7,000선을 지켰다. 코스닥은 대형주 쏠림 없이 +0.79% 상승 마감했다.