코스피 5거래일 만에 반등 +1.37%, 그런데 열 종목 중 세 개만 웃었다 — 반도체 두 종목이 만든 반등

코스피는 반도체 두 종목이 끌어올린 얕은 반등으로 하루를 마쳤고, 오늘 밤 FOMC가 이 반등의 지속 여부를 가른다.

• [📈 가격] 코스피 6,717.97 (+1.37%), 5거래일 만에 반등 — 직전 4거래일 누적 -5.8%(406포인트) 낙폭과대
• [📰 뉴스] SK하이닉스, 인텔과 미국 오하이오 공장 메모리 생산 협상 중 (로이터發) — 미확정, 한국 정부 반대 가능성 변수 (한국경제)
• [📊 데이터] 미10년물 4.96~5.0%, 1년 백분위 100(최고 구간) — 30년물 5.364%, 단기물 주도 플래트닝 — 금리 인하 기대 후퇴
• [🏛️ 정책] FOMC 금리결정·점도표 오늘 밤(14:00 ET) 발표 — importance 100, critical tier — 정책전환기 강도 1.0

지수는 올랐지만 개별 종목은 대부분 빠진 날 — 반도체 두 종목이 지수를 끌고 갔다

• 판정 강세-지수만 · 상승 304 : 하락 578 (상승비 0.345) · 거래대금 16.69조 (20일 평균 대비 -38.5%)

수급 괴리 — 같은 방향으로 가지 않은 것

• 현물vs선물: 외국인 현물 -16,726억 / 선물 미결제 +216계약(신규 롱) → 현물 매도와 선물 신규 롱이 같은 날 공존 — 방향성 미확정 (확인: 다음 거래일 장 초반)
• 프로그램: 차익 562억 / 비차익 -12999억 — 비차익 주도 순매도 — 바스켓 실수요·기관 자산배분 성격, 방향성 신호로 읽을 여지
• 주도 주체: 기관 내부는 금융투자(+7,742억)가 주도 — 증권사 자기매매·차익거래 그림자다. '기관이 방어했다'로 단순화하면 오독

순환매 — 자금이 어디서 어디로

• FROM 코스피 전반(304종목만 상승) — breadth 304:578, 최근 5일 중 최저
• TO 반도체 대형주(SK하이닉스·삼성전자) (000660, 005930) — 상위 2종목 거래대금 집중도 46.4%
• 확산 점검: 1·2등주 집중 (동반 상승 2/3)
• 지속성: 반도체 두 종목 밖으로 거래대금이 퍼지지 않으면 하루짜리 반등

체크포인트 — 유지되면 / 깨지면

• FOMC 점도표 2026년 인하 횟수 (오늘 밤(한국시간 9/17 새벽))
  • 유지되면: 인하 경로 유지 시 위험자산 안도
  • 깨지면: 인하 축소 시사 시 미10년물 5% 상향 돌파, 성장주 역풍
  • 스탠스: 보수 결과 확인 전 관망 / 공격 결과 확인 후 반도체 추가 진입 검토
• 미10년물 5.0% 상향 돌파 여부 (1~3거래일)
  • 유지되면: 5% 아래 유지 시 밸류에이션 부담 완화
  • 깨지면: 5% 위 안착 시 성장주·반도체 할인율 역풍 본격화

오늘 반등을 만든 건 '새 돈'인가, '두 종목 쏠림 + FOMC 대기 중 저가매수'인가

• 시장은: SK하이닉스-인텔 협상 소식이 반도체 재평가의 신호이고, 선물 미결제가 늘어난(신규 롱) 것이 추세 전환의 증거다
  • 근거: 미결제 +216계약(가격 +2.05%) = new_long, 콘탱고 +0.104% 선물 미결제 4분면 + 베이시스 (KIS 국내선물시세 FHMIF10000000 · T1)
• 나는: 신규 롱 유입은 맞지만 현물에서는 외국인이 6일 연속 팔았고(-1조6,726억), 지수를 받아낸 건 기관 중 금융투자(+7,742억, 증권사 자기매매·차익거래 그림자)다. breadth가 304:578로 최근 5일 중 최저인데다 상위 2종목 집중도가 46.4%까지 올라 반등이 SK하이닉스·삼성전자 두 종목에 갇혀 있다. 선물의 신규 롱과 현물의 외국인 매도가 같은 하루에 공존한다는 건 방향성이 아직 안 풀렸다는 뜻일 수 있다 (확신 55%)
• 차이: 간극 좁음 — 컨센은 선물 미결제 증가를 추세 신뢰도로 읽고, 나는 그것이 현물 외국인 매도·좁은 breadth와 같이 오면 '쏠림 속의 롱 진입'이라 지속성이 약하다고 본다
• 결과 분포: 내일 breadth 확산 + 외국인 순매수 전환 → 반등 연장 30% / FOMC 결과 중립~비둘기파 → 오늘 흐름 유지, 두 종목 쏠림은 서서히 풀림 40% / FOMC 매파적 점도표 → 미10년물 5% 상향 돌파, 반등 되돌림 30%
• 현재가 함축: 차이는 크지 않다 — variance:mild
• 반영 심리: 중립 — VIX 16.75(-2.62%)로 낮고 미국 PCR(OI) 1.409는 지수옵션 평상 밴드 — 극단적 공포도 탐욕도 아니다
• 페이오프: 시장이 맞으면 추격 매수 시 반도체 추가 상승분 확보 가능 / 내가 맞으면 FOMC 결과 확인 후 진입 — 기회비용은 작고(하루), 매파적 서프라이즈 시 손실 회피 (비대칭 유리 — FOMC가 12시간 내 결판나는 이벤트라 하루 기다리는 비용이 낮다)

오늘 밤 FOMC 금리결정·점도표 — 미10년물이 1년 최고 구간에서 결과를 맞는다 정책 전환기 강도 1.0(10년물 60일 +40bp)·인플레 경계 강도 0.83(CPI YoY 3.71%)이 동시에 고조된 상태에서 맞는 FOMC다. 미10년물 4.96~5.0%(1년 백분위 100), 커브는 단기물 주도 플래트닝 — 금리 인하 기대가 이미 후퇴하는 신호. 점도표가 시장 기대보다 매파적이면 오늘 반도체 반등은 하루짜리로 끝날 수 있다. 👉 👉 결과 발표(한국시간 9/17 새벽) 후 점도표의 2026년 인하 횟수·문구 변화를 확인할 것. 10년물이 5% 위로 안착하는지가 1차 분기점

그 다음 주목

• 코스피 반등, breadth는 최근 5일 중 최저 — 두 종목 쏠림(집중도 46.4%) — SK하이닉스·삼성전자 거래대금이 시장 전체의 46.4%. 반등의 폭은 좁고 깊이가 얕다
• 외국인 코스피 6거래일 연속 순매도 — 오늘도 -1조6,726억 — 지수는 올랐지만 외국인은 계속 팔고 있다. 기관(금융투자 주도)이 받아내는 모양새라 지속성 의문

코스피 5거래일 만에 반등 +1.37%, 그런데 열 종목 중 세 개만 웃었다 — 반도체 두 종목이 만든 반등

• 📈 SK하이닉스 +4.08%
  • 촉발: 로이터發 — SK하이닉스가 인텔과 미국 오하이오 공장에서 메모리 칩을 생산하는 방안을 협상 중이라는 보도
  • 배경: AI 반도체 수요 급증에 대응해 미국 현지 직공급 거점을 빠르게 확보하려는 포석 — HBM 사이클 후반 경계 속에서도 공급망 확장 재료가 계속 나온다
• 📈 삼성전자 +2.01%
  • 촉발: SK하이닉스와 같은 반도체 대형주 재료(메모리 업황 기대) 동반 강세
  • 배경: 직전 4거래일 5.8% 급락에 따른 낙폭과대 저가매수 유입과 겹쳤다
• 📈 미투온 상한가
  • 촉발: 카카오게임즈의 미투온 인수설 보도
  • 배경: 게임업계 M&A를 통한 포트폴리오 확장 흐름

• notify_state.json 최초 수립 — 이전 회차 비교 데이터 없음(baseline) (근거: .claude/notify_state.json)

• 패권 레짐: 🔴 hegemony-crack (🟢0 🟡3 🔴6) — 가격 모멘텀 급락 기계 판정. Computing 축 펀더멘털(CAPEX 가이던스 상향·DRAM/HBM 급등)은 되레 강해져 괴리 존재
• AI CAPEX: 빅테크 CAPEX YoY +93.9% / AI ROI 3.1x — CAPEX가 매출 성장(30.3%)보다 3.1배 빠르다 — 과잉투자 경계, 단 전력·반도체 공급망엔 순풍
• 경제지표: CPI YoY 3.71% · 미10년물 4.96~5.0% — 인플레 경계+정책전환기 동시 고조, FOMC 결과 대기
• 보유 위협: portfolio_threats.json 2026-06-27 기준(오래됨) — 오늘 새로 갱신되지 않음 — /check-portfolio 재실행 권고

• 미10년물 4.96~5.0% · 60일 +40bp
  • 무엇: 미국 국채 10년물 금리 — 전 세계 자산 할인율의 기준
  • 위치: 1년 백분위 100 — 최고 구간
  • 의미: 금리 인하 기대가 후퇴하고 있다
  • → 가리키는 것: FOMC가 매파적으로 나오면 5% 위 안착 가능성
  • 다음 확인: FOMC 결과 (9/17 새벽)
• HY 스프레드 2.71%p · 안정
  • 무엇: 기업이 국채보다 얼마나 더 얹어 빌리나
  • 위치: 1년 백분위 15 — 낮은 편
  • 의미: 신용시장은 태평하다
  • → 가리키는 것: 오늘의 지수 변동은 신용발이 아니라 수급·모멘텀 성격
  • 다음 확인: 주간 발표
• 코스피 breadth 304:578 · 오늘 위축
  • 무엇: 오른 종목 대 내린 종목
  • 위치: 최근 5일 중 최저(worstEver)
  • 의미: 지수 상승이 소수 종목에 의존
  • → 가리키는 것: 반등의 지속성에 의문
  • 다음 확인: 내일 breadth 확산 여부

• ① 미결제 4분면 × 베이시스: 신규 매수 유입 + 콘탱고(선물 > 현물) → 새 돈이 롱으로 들어왔다. 상승 추세 신뢰도는 있으나 규모(+216계약)는 크지 않다
• ② 현물 수급 vs 선물 미결제: 외국인 현물 -16,726억 / 선물 미결제 +216계약 → 현물 매도와 선물 미결제 증가가 같은 날 공존 — 방향성이 아직 안 풀렸다
• ④ 금융투자 vs 프로그램 차익: 금융투자 +7,742억 / 차익 프로그램 +562억 → 같은 방향이면 금융투자 매매가 방향성 베팅이 아니라 차익거래의 그림자다 — '기관이 샀다'로 읽으면 오독

지표들은 엇갈린다 — 가격(지수)은 위, 폭(breadth)·수급(외국인)은 아래 (1/3 지표 동일 방향)

• 갈리는 지표: 지수는 올랐지만 breadth와 외국인 수급은 반대 방향을 가리킨다
• 확신도: 확신도는 낮음 — FOMC 결과가 다음 방향을 정할 가능성

선물 F 202612 1061.15 (+2.05%) · 현물 1060.05

• 베이시스 +1.1 — 콘탱고 (선물 > 현물)
• 미결제 132,238계약 (+216)
• 신규 매수 유입 — 가격↑ + 미결제↑ — 새 돈이 롱으로 들어왔다. 상승 추세의 신뢰도 높음 옵션 PCR(OI) 0.78 · max pain 1057.5
• 상단 저항(콜 벽) 1100 · 2,795계약
• 하단 지지(풋 벽) 1000 · 1,836계약
• PCR(OI) 0.78 — 헤지 수준 정상 구간 · max pain 1057.5 (현재 대비 -0.2%) — 만기까지 옵션 매도자에게 가장 유리한 지점 · 콜 미결제 최대 1100(2,795계약) = 상단 저항 벽 · 풋 미결제 최대 1000(1,836계약) = 하단 지지 벽 · IV 스큐 +7.5%p — 하방 보험료가 상방보다 비싸다(공포 편향)
• ※ 행사가 ±8% (975.2~1144.9) 구간 집계. 전 체인이 아니므로 PCR은 이 구간 기준값이다 투자자별 순매수 (코스피 20260916 · 억원)
• 개인 -12,061 / 외국인 -16,726 / 기관계 +12,251
• 기관 내부: 금융투자 +7,742 / 투신 +2,470 / 연기금 +1,734 / 보험 +171 / 은행 -63 / 기타금융 +197
• 기관만 매수 — 외국인 이탈 지속 여부가 관건 · 외국인 6일째 순매도 · 기관 내부는 금융투자가 주도(+7,742억) — 증권사 자기매매다. 프로그램 차익거래·선물 헤지의 그림자라 베이시스와 함께 읽어야 한다 프로그램 차익 562 / 비차익 -12999 (억원)
• 프로그램 순매도 12,438억 — 비차익 주도. 비차익 주도면 바스켓 실수요·기관 자산배분 성격이라 방향성 신호로 읽을 여지가 크다
• : 신규 매수 유입 + 콘탱고 (선물 > 현물) → 새 돈이 롱으로 들어왔다. 상승 추세의 신뢰도 높음 / 정상 구조 — (현물 매수+선물 매도) 유입 여지. 프로그램 매수 우호

코스피가 SK하이닉스·인텔의 미국 현지 메모리 생산 협상 소식에 반도체 대형주 중심으로 +1.37%(6,717.97) 반등하며 5거래일 만에 하락을 멈췄다. 다만 breadth는 304:578로 위축되고 상위 2종목 거래대금 집중도가 46.4%까지 올라와 반등의 폭보다 깊이가 얕다. 외국인은 6거래일 연속 순매도(오늘 -1조6,726억)를 이어갔고 기관(금융투자 주도)이 이를 받아내는 모양새다. 오늘 밤 FOMC 금리결정을 앞두고 미10년물이 1년 최고 구간(4.96~5.0%)까지 올라와 있어, 점도표가 매파적으로 나오면 이 반등은 되돌려질 수 있다.