반도체 두 종목이 지수를 지켰지만, 나머지 종목은 오늘도 소외됐다

코스피는 자사주 매입에 기댄 강보합, 코스닥은 -1.56%로 갈렸다 — 반도체 두 종목 쏠림 39.1%가 오늘의 진짜 이야기다.

• 아침 예보: 매파적 Fed 발언(케빈 워시)과 미·이란 재충돌 겹악재로 위험선호가 위축돼, 코스피는 반도체 저가매수에도 약세 흐름이 이어질 가능성이 크다
• 실제: 코스피는 삼성전자·SK하이닉스 자사주 매입(기타법인 순매수 1.69조)에 힘입어 +0.23% 강보합 마감 — 예상과 달리 지수는 버텼다. 다만 코스닥은 -1.56%로 약세가 그대로 나타났고, 외국인·기관도 코스피에서 3일째 동반 순매도를 이어갔다
• 교훈: 지수(코스피)와 체감(코스닥·중소형)이 갈린 하루였다. 아침엔 기타법인(자사주 매입)이라는 방어 변수를 반영하지 못해 코스피 약세 지속을 과대 예상했다 — 개별 기업의 자본배분 결정이 매크로 악재를 상쇄할 수 있다는 점을 다음 예보에 반영할 것

• [📈 가격] 코스피 6,835.80(+0.23%), 코스닥 821.25(-1.56%) — 두 지수 괴리
• [📊 데이터] 코스피 거래대금 상위 2종목(SK하이닉스·삼성전자) 비중 39.1% — 쏠림 구간
• [📰 뉴스] 코스피 기타법인 순매수 1조6,888억 — 삼성전자·SK하이닉스 자사주 매입 영향 (아시아경제)
• [📊 데이터] 코스피200 선물 숏커버링(가격↑+미결제 -1,033계약), 베이시스 콘탱고 전환(+2.85)
• [📰 뉴스] 미·이란 호르무즈 인근 재충돌 — WTI $87.64(+2.19%)
• [📊 데이터] 외국인·기관 코스피 3일째 동반 순매도(외국인 -4,968억·기관 -6,286억)

코스피 +0.23%는 지수만 버틴 강보합 — 상승 446 : 하락 422로 종목 체감은 중립, 거래대금은 20일 평균 대비 -29.9%로 크게 위축됐다. 대형주 거래대금 집중도 39.1%(쏠림)로 '종목 장세는 서지 않았다'. 코스닥은 -1.56%로 뚜렷한 약세를 보였다.

• 판정 쏠림-지수방어

수급 괴리 — 같은 방향으로 가지 않은 것

체크포인트 — 유지되면 / 깨지면

• 코스피200 콜 벽 1,100(코스피 약 6,998) 회복 여부
  • 좌표: KOSPI200 1,100 / 현재 1,075.3
  • 유지되면: 쏠림 반등에서 확산형으로 전환 가능
  • 깨지면: 반도체 두 종목 의존 장세 지속
  • 스탠스: 보수 돌파 확인 후 추격 / 공격 돌파 시 순환매 종목으로 확대
• 코스피200 풋 벽 1,000(코스피 약 6,362) 이탈 여부
  • 좌표: KOSPI200 1,000 / 현재 1,075.3
  • 유지되면: 지지선 재확인, 박스권 하단 매수 관점 유효
  • 깨지면: 매도차익 프로그램 유입, 6,300대 초반까지 열린다
  • 스탠스: 보수 이탈 확인 전 신규 진입 자제 / 공격 이탈 전 눌림목 분할 매수
• WTI 90달러 돌파 여부 — 미·이란 확전 강도

오늘 코스피 강보합은 매물 소화인가, 위축의 초입인가

• 시장은: 선물·옵션 시장은 오늘의 등락을 헤지 확대가 아니라 기존 롱의 매물 소화로 가격에 반영했다
  • 근거: 코스피200 선물 155,736계약(-1,033) · 베이시스 +2.85 · PCR 0.956 선물 숏커버링(가격↑+미결제↓)·콘탱고 전환·PCR(OI) 0.956(정상 밴드) (KIS 국내선물·옵션 (fetch_data.py derivatives) · T1)
• 나는: 동의로 기운다 — 아침엔 '위축의 초입'으로 봤으나, 실제로는 기타법인(자사주 매입)이 매물을 흡수했고 옵션 벽(풋 1,000/콜 1,100)이 둘 다 지켜지며 박스권을 벗어나지 않았다. 다만 코스닥 상승비 0.419(최저 기록)와 외국인·기관 3일째 동반 매도는 여전히 경계할 부분 (확신 55%)
• 차이: 간극 좁음 — 아침엔 매크로 리스크오프로의 확산 가능성을 30%로 봤지만, 실제로는 자사주 매입이라는 개별 변수가 컨센(매물 소화, 45%)에 더 가까운 결과를 만들었다
• 결과 분포: 콜 벽 1,100 회복 + 거래대금 정상화 → 확산형 반등 30% / 1,000~1,100 박스권에서 반도체 쏠림 지속 45% / 풋 벽 1,000 이탈 + 외국인 이탈 가속 → 되돌림 25%
• 반영 심리: 중립 — VIX 15.72·PCR(OI) 0.956 모두 평상 밴드 — 시장은 오늘의 겹악재를 심각하게 반영하지 않았다
• 페이오프: 시장이 맞으면 박스권 하단(풋 벽 1,000)에서 반도체 중심 눌림목 매수 유효 / 내가 맞으면 콜 벽 1,100 회복 전까지 신규 추격 자제, 대응력 유지 (비대칭 대칭 — 이미 박스권 안에서는 양쪽 다 준비된 상태)
• 접는 조건: 9월 FOMC 전까지 코스피200 선물 미결제가 증가 전환하고 거래대금이 20일 평균(27.38조)을 회복하면 '쏠림 지속' 견해를 폐기

코스피는 지수만 버텼다 — 반도체 두 종목 쏠림 39.1%, 콜 벽 1,100 회복 실패 아침 체크포인트대로 코스피200이 콜 벽 1,100을 회복하지 못하며 '반도체 두 종목 의존 장세 지속'이 그대로 확인됐다. 거래대금 집중도(top2 39.1%)는 여전히 쏠림 구간이고, 거래대금 자체도 20일 평균 대비 -29.9%로 위축됐다. 👉 👉 콜 벽 1,100(코스피 약 6,998) 회복 여부를 계속 확인 — 돌파 전엔 순환매 확산으로 보지 않는다

그 다음 주목

• 한화에어로스페이스 -3.99% — 방산 단독 조정 — 쏠림 장세 속 소외 성격으로 보이나 개별 재료 미확인
• 코스닥 상승비 0.419 — 최근 4일 밴드 중 최저 — 중소형주 체감이 지수보다 훨씬 약하다는 신호
• WTI $87.64, 2일 연속 상승 — 90달러 도전 — 미·이란 재충돌 지정학 프리미엄, 90달러 돌파 시 인플레·금리 이중고

반도체 두 종목이 지수를 지켰지만, 나머지 종목은 오늘도 소외됐다

• 📈 SK이노베이션 +7.81% (135,300원)
  • 촉발: WTI 2일 연속 상승(+2.19%, 미·이란 호르무즈 인근 재충돌)에 정유·에너지 섹터 전반 강세
  • 배경: 지정학 프리미엄이 재부상하며 정유주가 오늘 순환매 선두(석유와가스 업종 +5.16%, 주간 +14.28%)
• 📈 DB손해보험 +6.35% (192,600원)
  • 촉발: 美 10년물 4.758%(+0.038%p)·30년물 5.249%(+0.043%p) 금리 상승 국면에서 보험업종 자산운용 수익 기대
  • 배경: 장기금리 스티프닝 국면은 보험사 채권 재투자 수익률에 우호적 — 보험 업종 오늘 +2.15%대 강세, 현대해상도 +4.91%
• 📉 한화에어로스페이스 -3.99% (1,058,000원)
  • 촉발: 구체 촉발 뉴스 미확인 — 반도체 쏠림 장세 속 방산 업종 개별 차익실현 추정
  • 배경: 최근 강세 이후 쏠림 장세에서 비반도체 대형주로 자금 이탈 압력
• 📉 엘앤에프 -10.57% (131,200원)
  • 촉발: 구체 촉발 뉴스 미확인 — 2차전지 소재 업종 전반 약세 속 개별 낙폭 확대
  • 배경: 코스피 대형주 쏠림 속 2차전지 소재주 전반 자금 이탈 — 코스닥 대형주(에코프로 -4.49%·에코프로비엠 -3.81%)도 동반 약세
• 📈 카카오게임즈 +12.15% (9,880원)
  • 촉발: 구체 촉발 뉴스 미확인 — 코스닥 상승률 1위, [추정] 개별 수급·신작 기대감
  • 배경: 코스닥 전반이 약세인 가운데 개별 종목 급등 — 지수 흐름과 무관한 개별 재료 가능성

지난달 소강 국면이었던 미국-이란 갈등이 호르무즈 해협 인근에서 다시 충돌하며 WTI가 이틀 연속 올라 $87.64까지 왔다. 정유·에너지 섹터가 오늘 국내 순환매 선두(석유와가스 업종 +5.16%, 주간 +14.28%)로 올라섰지만, 이건 실수요가 아니라 지정학 프리미엄이다. 확전이 소강되면 유가는 빠르게 되돌릴 수 있어 트레이딩 관점의 접근이 맞다.

• 직전 회차(8/20)는 SK하이닉스 40조 자사주 소각 발표로 지수가 확산형 반등(521:338)을 보였으나, 오늘은 같은 '자사주 매입' 재료가 지수 방어 수준에 그쳐 확산되지 못했다(446:422) (근거: session-anchors breadth 비교)
• 레짐은 8/28 이후 hegemony-push(🟢5 🟡2 🔴0)에서 변동 없음 (근거: strategic_regime_state.json)

• 패권 레짐: Hegemony Push (🟢5 🟡2 🔴0) — 8/28 판정 이후 변동 없음(changed:false) — 4일 경과, 오늘 갱신되지 않음
• AI CAPEX: 빅테크 CAPEX YoY -12.0%(MSFT·GOOG·META·ORCL) — AMZN 최신 분기가 SEC XBRL에서 결측(2016~17년 구값만 반환)돼 이 YoY를 성장 둔화 신호로 쓰지 않는다. 개별사 최신 분기는 MSFT $115.95B(2026Q2)로 견조
• 경제지표: CPI 3.54%·실업 4.1%·신규청구 20.3만 — 고용은 양호(신규청구 그린), 물가·실업률은 경계 구간 유지. 한국 10대 지표는 ECOS 응답 이슈로 대부분 결측
• 보유 위협: 위협 스캔 6/27자 (66일 경과) — 판정 보류 — 낡은 스캔이라 초록도 빨강도 매길 수 없다. /check-portfolio 재실행 필요. 오늘 자체 관찰: 한화에어로스페이스 -3.99%·삼성전기 -1.92%는 쏠림 장세 소외로 보이나 확인 필요

• VIX 15.72 · 1일째 상승
  • 무엇: S&P500 변동성 프리미엄
  • 위치: 평온 밴드(20 미만)
  • 의미: 변동성이 소폭 확대됐으나 여전히 안정권
  • → 가리키는 것: 패닉 아님 — 정상 범위 내 경계
  • 다음 확인: 내일 미국 장 개장 후
• HY 스프레드 2.6%p
  • 무엇: 기업이 국채보다 얼마나 더 얹어 빌리나
  • 위치: 3.0% 미만 — 신용 태평
  • 의미: 회사채 조달 원활
  • → 가리키는 것: 신용발 위기 아님 — 오늘 등락은 다른 이유
  • 다음 확인: 주간 발표
• 美 10년물 4.758%
  • 무엇: 장기 국채 금리 — 할인율의 기준점
  • 위치: 재정 부담·기간프리미엄 국면(30년물이 앞서 상승)
  • 의미: 장기물 주도 스티프닝 — 고밸류 성장주에 역풍
  • → 가리키는 것: 금리 인하 기대 후퇴
  • 다음 확인: 9월 FOMC
• 원달러 환율 1,374.4원
  • 무엇: 달러 대비 원화 값
  • 위치: 1,350~1,400 박스권
  • 의미: 원화 소폭 강세, 외국인 수급엔 우호적이나 오늘은 순매도

• ⑦ PCR(OI)vs거래량 괴리: PCR(OI) 0.956·PCR(거래량) 0.953 — 방향 일치 → 오늘의 매도는 신규 헤지가 아니라 매물 소화 성격 — 공포 유입 아님
• ④ 금융투자 vs 프로그램 차익: 금융투자 -6,344억 / 차익 프로그램 -238억 — 같은 방향, 규모 괴리 → 금융투자 매도 상당수는 차익거래 그림자 — '기관이 팔았다'로 단순화하면 오독
• ② 현물 수급 vs 선물 미결제: 외국인 현물 -4,968억 / 선물 미결제 -1,033계약(숏커버링 방향) → 현물·선물 포지션 방향 일관 — 숨은 헤지 축소 신호 없음

패닉이 아니라 관망·매물 소화 쪽을 가리킨다 (5/6 지표 동일 방향)

• 갈리는 지표: 거래대금만 20일 평균 대비 -29.9%로 위축을 가리켜 다른 5개(VIX·HY·PCR·금리·환율)의 '평온' 신호와 결을 달리한다 — 관망은 맞지만 확신을 갖고 사는 사람도 없다는 뜻
• 확신도: 확신 중간 — 패닉은 배제되나 거래대금이 안 붙어 방향성 베팅은 이르다

선물 F 202609 1078.15 (+0.96%) · 현물 1075.3

• 베이시스 +2.85 — 콘탱고 (선물 > 현물)
• 미결제 155,736계약 (-1033)
• 숏 커버링 — 가격↑ + 미결제↓ — 기존 숏이 덮은 반등. 신규 매수가 아니므로 지속성 의심 옵션 PCR(OI) 0.956 · max pain 1065
• 상단 저항(콜 벽) 1100 · 2,995계약
• 하단 지지(풋 벽) 1000 · 4,464계약
• PCR(OI) 0.956 — 헤지 수준 정상 구간 · max pain 1065 (현재 대비 -1.0%) — 만기까지 옵션 매도자에게 가장 유리한 지점 · 콜 미결제 최대 1100(2,995계약) = 상단 저항 벽 · 풋 미결제 최대 1000(4,464계약) = 하단 지지 벽 · IV 스큐 +3.2%p — 하방 보험료가 상방보다 비싸다(공포 편향)
• ※ 행사가 ±8% (989.3~1161.3) 구간 집계. 전 체인이 아니므로 PCR은 이 구간 기준값이다 투자자별 순매수 (코스피 20260901 · 억원)
• 개인 -5,402 / 외국인 -4,968 / 기관계 -6,286
• 기관 내부: 금융투자 -6,344 / 투신 +238 / 연기금 -147 / 보험 -231 / 은행 +24 / 기타금융 +174
• 외국인·기관 동반 매도, 개인이 받는 중 — 반등해도 지속성 의심 · 외국인 3일째 순매도 · 기관 내부는 금융투자가 주도(-6,344억) — 증권사 자기매매다. 프로그램 차익거래·선물 헤지의 그림자라 베이시스와 함께 읽어야 한다 프로그램 차익 -238 / 비차익 -2962 (억원)
• 프로그램 순매도 3,200억 — 비차익 주도. 비차익 주도면 바스켓 실수요·기관 자산배분 성격이라 방향성 신호로 읽을 여지가 크다
• : 숏 커버링 + 콘탱고 (선물 > 현물) → 기존 숏이 덮은 반등. 신규 매수가 아니므로 지속성 의심 / 정상 구조 — (현물 매수+선물 매도) 유입 여지. 프로그램 매수 우호

• 코스피200 풋 벽 1,000(코스피 약 6,362) 이탈 여부 (2026-09-01 pre) — 예상대로
  • 장중 저점 코스피 6,732까지 밀렸으나 종가 1,075.3(코스피 6,835.80)으로 풋 벽 위에서 마감 — 이탈 없음
• 코스피200 콜 벽 1,100(코스피 약 6,998) 회복 여부 (2026-09-01 pre) — 예상대로
  • 종가 1,075.3으로 미회복 — 반도체 두 종목 의존 장세 그대로 지속(top2 집중도 39.1%)
• WTI 90달러 돌파 여부 (2026-09-01 pre) — 아직
  • $87.64(+2.19%)로 상승했으나 90달러 미도달
• 9월 FOMC 금리인상 확률(60.4%) 추가 상승 여부 (2026-09-01 pre) — 아직
  • 오늘자 CME FedWatch 재확인 못 함 — 데이터 미수집
• MRVL 후속 IR·컨퍼런스 (2026-09-01 pre) — 아직
  • 미국 장 개장 전 — 확인 불가

간밤 매파적 Fed 발언과 미·이란 재충돌 겹악재 속에서, 코스피는 삼성전자·SK하이닉스 자사주 매입(기타법인 순매수 1.69조)에 힘입어 6,835.80(+0.23%)으로 강보합 마감했다. 반면 코스닥은 외국인·기관 동반 매도와 알테오젠·에코프로 등 대형주 약세로 821.25(-1.56%)까지 밀렸다. 코스피200 선물은 숏커버링(가격↑+미결제↓)로 반등했고 콜 벽 1,100 회복에는 실패해 '반도체 두 종목 의존 장세'가 그대로 이어졌다.