7일 낙폭을 하루 만에 일부 되돌렸지만, 메모리 본진인 SK하이닉스가 따라오지 않아 안심하긴 이릅니다.

상승 종목이 넓게 확산되며 반등했지만, 거래대금이 실리지 않고 SK하이닉스가 주춤해 아직은 안도보다 소강 국면을 차분히 확인하실 때입니다.

• 아침 예보: 극단적 과매도 되돌림으로 기술적 반등을 시도하되 상승 폭은 제한적, 코스피200 800~900 박스 안에서 방향을 탐색한다고 봤고, 외국인 순매도 축소·SK하이닉스 동반 반등을 소강의 조건으로 걸었다
• 실제: 코스피200은 878.16(+2.03%)로 800~900 박스 안에서 풋 벽 800을 건드리지 않고 마감했다. 외국인은 순매도 3.76조에서 현물 +3,413억 순매수로 돌아섰고, 삼성전자는 +2.62%였지만 SK하이닉스는 +0.79%에 그쳤다. 코스닥 +4.46%·상승 1,471:하락 222는 예보보다 강했다
• 교훈: 방향과 박스는 맞혔으나 반등의 폭이 대형주가 아니라 장비·방산·소비재와 코스닥으로 번질 줄은 짚지 못했다. 조건 ③(메모리 본진 동반 반등)이 약했다는 점이 소강 판정을 한 단계 낮춘다

• [📊 데이터] 코스피 5,668.05(+2.05%), 상승 759:하락 135
• [📊 데이터] 거래대금 20.02조, 20일 평균 대비 -26.9%
• [📊 데이터] 선물 미결제 -6,004계약(숏 커버링), 콘탱고 +2.89
• [📊 데이터] 외국인 현물 +3,413억, 프로그램 비차익 +5,731억

코스피 +2.05%에 상승 759 : 하락 135(상승비 0.849, 최근 7일 최고 0.768 위)로 종목은 어느 날보다 넓게 올랐습니다. 그런데 거래대금 20.02조는 20일 평균보다 26.9% 적고, 상위 2종목 집중도가 47.3%라 돈이 새로 몰린 장이 아닙니다. 넓게 올랐지만 얕은 반등이라는 뜻입니다.

• 상승 759 : 하락 135 (상승비 0.849) · 거래대금 20.02조 (20일 평균 대비 -26.9%) · 상위 2종목 거래대금 47.3% (쏠림)

수급 괴리 — 같은 방향으로 가지 않은 것

• 외국인 현물 vs 개인: 외국인 +3,413억 순매수 vs 개인 -4,858억 순매도, 기관 -6,824억 → 아침에 걸어 둔 조건(외국인 순매도 3.76조 축소)을 넘어 순매수로 돌아섰다. 다만 기관이 -6,824억을 던져 받는 쪽이 외국인 하나다
• 프로그램 비차익 vs 차익: 비차익 +5,731억 / 차익 -1,703억 / 합계 +4,028억 → 비차익 주도라 바스켓 실수요 성격이 섞여 있다. 선물 숏 커버링과는 별개의 현물 매수다

순환매 — 자금이 어디서 어디로

• FROM 항공 — 대한항공 -10.53%·한진칼 -6.1%
• FROM 2차전지 소재 — 엘앤에프 -10.51%
• TO 반도체 장비 — 한미반도체 +9.26%
• TO 방산·지주 — 한화에어로스페이스 +7.77%·삼성물산 +7.1%
• TO 화장품 — 에이피알 +9.23%

오늘 반등은 새 돈이 만든 소강인가, 숏 커버링이 만든 되돌림인가

• 시장은: 거래대금이 평균보다 적고 선물 미결제가 줄었으니 연료 없는 기술적 반등일 뿐이다
  • 근거: -6,004계약(숏 커버링) · 20.02조(-26.9%) 코스피200 선물 미결제 증감 / 코스피 거래대금 20일 평균 대비 (KIS 국내선물 시세 · session-anchors · T1)
• 나는: 숏 커버링 성격은 맞지만 전부는 아니다 — 외국인 현물 +3,413억과 프로그램 비차익 +5,731억(바스켓 실수요)이 섞여 있다. 다만 SK하이닉스가 +0.79%라 소강 확정은 이르다 (확신 55%)
• 차이: 간극 좁음 — 시장은 반등을 전부 기계적이라 보지만, 외국인 현물과 비차익 매수는 방향성이 일부 들어왔다는 단서다
• 결과 분포: 박스 안에서 숏 커버링 소화 후 SK하이닉스 확인 대기 45% / SK하이닉스 1,300,000원 회복, 소강 확정 30% / 외국인 재차 순매도, 풋 벽 850 이탈 25%
• 현재가 함축: SK하이닉스가 늦게 따라오는 구간
• 반영 심리: 과비관 — VIX는 평온한데 PCR(OI) 2.228로 풋이 콜의 두 배 넘게 쌓여 있어 헤지가 아직 두껍다
• 페이오프: 시장이 맞으면 되돌림 시 코스피200 850 부근 재시험 / 내가 맞으면 외국인 순매수 지속 시 콜 벽 940까지 열림 (비대칭 대칭)
• 접는 조건: 외국인이 다음 거래일 다시 순매도로 돌아서고 선물 미결제가 늘며 하락(신규 숏)하면 이 견해는 틀린 것
• : 다음 거래일 10/19 post

SK하이닉스가 오늘 반등에 합류하지 못했다 삼성전자는 +2.62%인데 SK하이닉스는 +0.79%(1,272,000원)에 그쳐 메모리 본진 확인이 비어 있다 👉 👉 SK하이닉스 1,300,000원 회복과 외국인 순매수 2일째를 함께 본다

그 다음 주목

• 선물은 숏 커버링 + 콘탱고 — 미결제 -6,004계약, 신규 매수가 아니라 지속성은 외국인 수급이 가른다
• 거래대금 20.02조, 20일 평균 -26.9% — 넓게 올랐지만 돈이 새로 들어온 장은 아니다

7일 낙폭을 하루 만에 일부 되돌렸지만, 메모리 본진인 SK하이닉스가 따라오지 않아 안심하긴 이릅니다.

• 📈 한미반도체 +9.26% (210,000원)
  • 촉발: 장비 체인 반등을 주도 — 같은 날 공시·단독 재료는 확인되지 않음
  • 배경: 전일 장비주 낙폭이 컸던 자리의 반발 매수로 추정
• 📈 삼성전자 +2.62% (215,500원)
  • 촉발: 외국인 현물 순매수 전환 속 반도체 대형주 반등 — 개별 재료는 확인되지 않음
  • 배경: 거래대금 3.84조로 코스피 2위, 지수 반등의 한 축
• 📈 SK하이닉스 +0.79% (1,272,000원)
  • 촉발: 전일 -11.4% 급락 뒤 거래대금 5.63조(코스피 1위)로 소폭 반등
  • 배경: 어제 140만원 지지를 잃은 뒤 가격 발견 구간
• 📉 대한항공 -10.53%
  • 촉발: 삼성증권이 성수기다운 실적이라 평가했는데도 급락 — 하락 원인은 확인되지 않음
  • 배경: 호재성 평가에도 하락해 수급·유가 요인 가능성만 남음

• 외국인 현물이 순매도 3.76조에서 순매수 3,413억으로 전환 (근거: Naver Finance 투자자별 매매동향)

• 패권 레짐: Hegemony Crack (🔴9) — 10/2 기준 갱신 없음 — 오늘 반등이 레짐을 바꾸지 않는다
• 경제지표: VIX 16.46 · 美 10년물 5.09% · 원/달러 1,332 — VIX 평온, 금리는 상위 4% 구간

• VIX 16.46 · 전일 대비 -2.43%
  • 무엇: S&P500 옵션이 반영한 향후 30일 변동성 기대
  • 위치: 20 미만 — 평온한 밴드
  • 의미: 글로벌 패닉이 아니라 한국 쏠림 충격
  • → 가리키는 것: 한국 반도체 집중 리스크
  • 다음 확인: 다음 거래일 VIX 20 이상 여부
• 美 10년물 국채금리 5.09% · 고금리 유지
  • 무엇: 장기 할인율의 기준점
  • 위치: 1년 분포 상위 4%
  • 의미: 성장주 할인율 부담이 남아 있다
  • → 가리키는 것: 고밸류 성장주 밸류에이션 경로
  • 다음 확인: 10월 말 PCE
• 원/달러 1,332.2원 · 원화 강세 방향
  • 무엇: 외국인 환차손 압력의 직접 지표
  • 위치: 전일 대비 -0.53%
  • 의미: 외국인 순매수를 받치는 환경
  • → 가리키는 것: 외국인 수급 지속 여건
  • 다음 확인: 1,350원 이탈 여부
• WTI 95.85달러 · 1일째 하락
  • 무엇: 국제 원유 선물
  • 위치: 전일 대비 -2.16%
  • 의미: 유가 단독 하락은 공급 요인으로 본다

• ④ 미결제 4분면 × 베이시스: 숏 커버링 + 콘탱고 → 기존 숏이 덮은 반등이라 지속성은 현물 수급이 가른다
• ③ PCR 역발상 × 지지 벽: PCR(OI) 2.228 / 풋 벽 850(현재가 대비 -3.2%) → 헤지가 두꺼워 850 아래로는 방어 유인이 크다

글로벌 위험지표는 안정, 한국 내부 헤지만 두꺼움 (3/4 지표 동일 방향)

• 갈리는 지표: 美 10년물 5.09%만 부담
• 확신도: 확신도 중간

선물 F 202612 881.05 (+2.29%) · 현물 878.16

• 베이시스 +2.89 — 콘탱고 (선물 > 현물)
• 미결제 148,415계약 (-6004)
• 숏 커버링 — 가격↑ + 미결제↓ — 기존 숏이 덮은 반등. 신규 매수가 아니므로 지속성 의심 옵션 PCR(OI) 2.228 · max pain 900
• 상단 저항(콜 벽) 940 · 928계약
• 하단 지지(풋 벽) 850 · 1,435계약
• PCR(OI) 2.228 — 풋이 콜보다 훨씬 많이 쌓였다(공포·헤지 과열). 역발상으론 이미 대비가 끝난 상태라 추가 하락 여력이 오히려 준다(§3-⑧) · max pain 900 (현재 대비 +2.5%) — 만기까지 옵션 매도자에게 가장 유리한 지점 · 콜 미결제 최대 940(928계약) = 상단 저항 벽 · 풋 미결제 최대 850(1,435계약) = 하단 지지 벽 · IV 스큐 -0.2%p — 좌우 균형
• ※ 행사가 ±8% (807.9~948.4) 구간 집계. 전 체인이 아니므로 PCR은 이 구간 기준값이다 프로그램 차익 -1703 / 비차익 5731 (억원)
• 프로그램 순매수 4,028억 — 비차익 주도. 비차익 주도면 바스켓 실수요·기관 자산배분 성격이라 방향성 신호로 읽을 여지가 크다
• ① 미결제 4분면 × 베이시스: 숏 커버링 + 콘탱고 (선물 > 현물) → 기존 숏이 덮은 반등. 신규 매수가 아니므로 지속성 의심 / 정상 구조 — 매수차익(현물 매수+선물 매도) 유입 여지. 프로그램 매수 우호
• ③ PCR 역발상 × 지지 벽: PCR(OI) 2.228 / 풋 벽 850 (현재가 대비 +3.2%) → 헤지가 이미 두껍고 850에 풋이 몰려 있다 — 그 아래로는 매도자들이 방어할 유인이 크다
• 데이터 공백: 코스닥 투자자 세분화 · 선물 투자자별 순매수 (외국인 선물 순매수) · 야간선물 (CME 연계)

• 코스피200 800~900 박스 안 풋 벽 800 지지 (2026-10-16 pre) — 예상대로
  • 코스피200 878.16 마감, 800은 건드리지 않았다
• 외국인 순매도 3.76조 축소 (2026-10-16 pre) — 예상대로
  • 현물 +3,413억 순매수로 전환 — 기대보다 강했다
• SK하이닉스·삼성전자 동반 반등 (2026-10-16 pre) — 부분적중
  • 삼성전자 +2.62%, SK하이닉스 +0.79%로 갈렸다

코스피 +2.05%(5,668.05)·코스닥 +4.46%(794.78) 반등. 상승 759:하락 135로 확산이지만 거래대금 20.02조는 20일 평균 -26.9%, 선물은 숏 커버링(미결제 -6,004계약). 외국인 현물 +3,413억·비차익 +5,731억이 받쳤으나 SK하이닉스는 +0.79%에 그쳐 메모리 본진 확인은 다음 과제.